美国银行周四发布的一份报告显示，在中国低成本AI模型（如DeepSeek）加剧行业竞争并引发激进降价之后，中国的AI价格战正在超越普遍的代币降价，企业正日益在让人工智能系统完成任务的成本上展开竞争。

美银表示，经济学逻辑正在发生变化。

以美银亚洲股票策略主管兼中国股票研究联席主管吴琪（Winnie Wu）为首的美银分析师写道：“中国的LLM（大语言模型）价格战正从普遍降价演变为阶梯定价。”

相反，企业越来越比拼的是其AI系统完成任务的效率，而不仅仅是处理代币的成本有多低。

美银分析师表示，具有更强推理能力、更长上下文窗口、多模态功能以及智能体工作流的模型仍然可以卖出高价。

分析师写道：“基础推理正日益商品化，而前沿功能则保持差异化。”

他们补充道：“关键的经济指标正从每个代币的价格转向每完成一项任务的成本。”

这一转变发生之际，美国主导的多年出口管制也加速了中国对本土AI技术的推动。

这些限制扩大了本地供应商的市场，同时也随着更多企业进入该行业而加剧了竞争。

该银行表示，不断变化的经济格局也可能重塑中国AI行业的利润分布。

其分析师写道，最强的长期经济效益可能仍将掌握在AI芯片、半导体设备、内存和大型云平台手中，而不是独立的AI模型开发商手中。